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货币宽松比赛湜壹场马拉松奢侈品市场和消费

发布时间:2020-02-15 15:35:58

货币准则才是问题的根本

--汇率与货币系列评论

正当本系列评论扫尾之际,上周末产生了美国国债遭标普降低评级的事件。报导说美国财政部在上周五下午1点15分得到通知,然后财长等高官即与总统奥巴马作了讨论。第二天,白宫国家经济委员会主席斯柏林(GeneSperling)公开作出抨击性回应,捉住的把柄是标普的估算出错。不过毕竟史无前例,消息还是引发激荡,本周全球股市连日一片黝黑。

看到过的评论里,有两个观点值得注意。其一,此降级其实不意味美国国债违约的风险上升,因此其象征意义重于实质意义。其二,虽然自家的信誉有可议之处(如曾给次贷较高评级),但标普公然给美国国债降级,却是一个划时代的事件。合到一起,仅具象征意义的美债降等是一个划分时期的大事件。

我同意这个合并起来的判断,出发点还是货币。这么想吧,举世对美国国债预后不良,起因是美国联邦负债过度,而如何削减债务,他们的国会要闹到几近关门才达成微弱的一致。进一步问,美国的过度负债又缘起何方?如果说希腊、西班牙和意大利等国的欧债危机,起因于"欧猪"们争搭欧盟(特别是德国经济)的便车,那末美国这样一个超级大国,又有谁的便车可搭呢?

答案是,美国搭了美元的便车。很明白,倘若没有美元,这个星球就是所有国家都心甘情愿,也借不出如此庞大数目的钱来供山姆大叔海花。还不是由于美元是全球主要储备货币与结算货币,还不是因为美国掌控了全球货币供应,所以美元才成为美国过度负债的支点?君不见,美联储印制的天文数字的美元,到国外转一圈回去就成为美国有钱可花的国债?2007年危机爆发后,美联储还有进一步的"创新",那就是加印钞票购买美国国债。乃至在此次美债危机之后,还有专家建议美联储斟酌进一步买美国的州债!固然州债不过瘾,还可斟酌县债、镇债。再不够的话,干脆组团到我们这个地方学学怎么搭融资平台算啦。

看客须知,全球储备货币是为全球交易服务的。美元那票子毛了,受损的可远不止美国自己。可是美债的好处,却差不多为美国独享。这就应了我下乡时候老乡说的那种情况:炒豆自己吃,砸了锅是大伙的。收益独得,代价则由他人分担,这就是"搭便车"的行为逻辑了。

这样看,此次美债危机牵动的层面不单是债务违约,而且事关全球货币秩序。美国的国债好歹还有一道上限法令管着,就是贵为美国总统,想突破也必须求得国会的修法支持。可是,美元又归谁管?这口"大锅"一旦砸了,还不是天下所有持有美元和美元资产的国家、公司、个人,一概"贵客自理"?这是说,美债的背后有一个更严重的美元问题。美债降级冲击的不只是对美国筹资、偿债能力的信心,更冲击对美元的信心--那又何止"动摇国本",从全球金融着眼,说"动摇球本"也不算离谱。

应对思路也要分层处理。作为世界上美国国债最大的债权人,此次中国面临的压力之大可想而知。手头的资料说,现在中国持有美债1.15万亿美元,占全部外国持有美债的26%,分别超过日本(20%)、英国(8%)、巴西(5%)和俄罗斯(3%)。如果算上香港(3%)和台湾(3%),大中国地区持有外国美债的总额,比日、英、俄三国之和还多出了一个百分点

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